25 000 av 289 000 GPU-er i drift: Nscales kontrakter venter på utbyggingen i Glomfjord
Det britiske GPU-skyselskapet Nscale er i ferd med å noteres på New York-børsen med en målverdi på rundt 35 milliarder dollar. Men flaggskipsenteret i Glomfjord, like nord for polarsirkelen, ligger seks måneder etter planen — og gapet mellom kontraherte milliarder og faktisk kapasitet blir et gjennomføringsspørsmål for IPO-investorer.
Det som har skjedd
Bloomberg rapporterte 15. oktober 2026 at Nscales anlegg i Glomfjord er seks måneder bak skjema. Ifølge personer med kjennskap til prosjektet og offentlige dokumenter er byggingen blitt satt tilbake av lekkasjer i kjølesystemet, konflikter med lokale regler og tillatelser, byggeforsinkelser og brann. Så langt er bare 6,4 av de planlagte 30 megawattene i drift (Bloomberg).
Rapportingen lander midt i en pågående børsprosess. Nscale leverte noteringsdokumenter til NYSE i september under tickeren NSCL, med en målverdi på rundt 35 milliarder dollar, ifølge omtale hos Startup Fortune som bygger på Bloombergs dekning. Selskapet skal i tillegg være i gang med en pre-IPO-finansiering på opptil 3,5 milliarder dollar — tall som er rapporterte opplysninger, ikke bekreftede fakta fra selskapet.
Bloomberg beskriver selv ikke noteringen som utsatt eller reprisert — bare at planene er blitt «muddied», altså kompliserte. Ingenting i kildematerialet bekrefter at IPO-en faktisk er flyttet.
Bildet fra Glomfjord
Bloombergs reportere var selv på stedet. Tidlig i oktober ble det tre etasjer høye flytende hotellet Kalmar slept inn i bygda Glomfjord, med havørner sirklande over fjorden. Hotellet, som tidligere ble brukt til å huse migranter, har rundt 220 soverom — alle tomme, mens bygda venter på hundrevis av byggarbeidere som skal få utbyggingen av datasenteret ved fjordkanten opp i fart.
Detaljen sier noe om hvor arbeidskrevet resten av bygget er: Selskapet henter inn innkvartering i egen regi nettopp for å øke takten, seks måneder bak planen og med under en fjerdedel av planlagt effekt på nettet.
Tallene bak 35 milliarder dollar
Økonomien bak noteringen viser et selskap i rask, men kostbar vekst. Ifølge tall gjengitt av Startup Fortune:
- Inntekt: 140,6 millioner dollar for halvåret til 30. juni, opp fra 10,4 millioner dollar året før. Alene i andre kvartal passerte inntekten 100 millioner dollar.
- Tap: Netto tapet sprang til 1,02 milliarder dollar, fra 369 millioner året før.
- Rådgivere: Goldman Sachs og JPMorgan angis å jobbe med noteringen.
Samtidig hviler verdsettelsen i stor grad på fremtidige kontrakter, ikke dagens drift. Microsoft og Anthropic omtales som ankerkunder i flerårige avtaler verdt nær 88 milliarder dollar, og selskapet angis å ha rundt 51 milliarder dollar i total kontrahert inntekt. Alle disse tallene stammer fra rapportering og omtale av selskapets egne oppgivelser — de er ikke verifisert mot primærdokumenter som prospekt eller regnskap i det tilgjengelige materialet.
GPU-ene: kontrahert mot i drift
Den mest talende kontrasten er selskapets egne GPU-tall. Nscale oppgir selv å ha rundt 289 000 GPU-er i drift og kontrakt — mot rundt 25 000 som faktisk kjører i dag. Det vil si at over 90 prosent av den utlopte beregningskapasiteten fortsatt bare finnes på papiret, som selskapets egne, ikke-reviderte oppgivelser.
Det er dette gapet Glomfjord-forsinkelsen gjør konkret. Kontraktene med Microsoft og Anthropic er bare verdt noe hvis kapasiteten faktisk bygges ut og leveres. Når flaggskipanlegget henger seks måneder etter på grunn av kjølelekkasjer, konflikter med lokale regler og brann, blir gjennomføringsevnen — ikke kontraktsporteføljen — det sentrale spørsmålet for investorer som skal prise selskapet.
Et avvik i kildene
En presisering om geografien: Bloombergs førstehåndsrapportering beskriver det forsinkede flaggskipsanlegget som ligger i Glomfjord, nord for polarsirkelen. Omtalen hos Startup Fortune plasserer derimot det samme anlegget i Narvik og knytter det til det norske energiselskapet Aker. Kildene motsier hverandre, og avviket kan ikke løses ut fra det tilgjengelige materialet. Denne artikkelen bygger på Bloombergs egne stedsobservasjoner, som er den mest direkte kilden; Narvik/Aker-opplysningen bør derfor ikke tas som bekreftet.
Det er også usikkert hvordan Nscale forholder seg til rapporteringen; noe svar fra selskapet om selve forsinkelsene er ikke dokumentert i det tilgjengelige kildematerialet.
Hva det betyr
Glomfjord-saken er et casestudie i en bredere utfordring for den såkalte neocloud-sektoren: selskaper som leier ut GPU-kraft og finansieres mot enorme fremtidige kontrakter. Modellen fungerer bare hvis utbyggingen holder takt med kontraktene. Nscales tilfelle viser hvor tynt margen er — 140,6 millioner dollar i inntekt på et halvår og 1,02 milliarder i tap, mot 35 milliarder i målverdi og 51 milliarder i kontraherte inntekter, med under ti prosent av GPU-flåten i faktisk drift.
Det er analyse, ikke dokumentert konklusjon, at dette vil ramme prisingen. Men rekkefølgen er klar: Frem til 30 megawatt faktisk står ferdig i Glomfjord, og frem til de 289 000 GPU-ene blir flere enn 25 000 i drift, er Nscales 35 milliarder dollar i stor grad et løfte om byggekunst nord for polarsirkelen — med et flytende hotell på 220 soverom som det mest håndgripelige beviset på at utbyggingen fortsatt prøver å innhente kalenderen.