Akamai satser 5,5 milliarder dollar på Anthropic – inntektene kommer ikke før i 2027
Avtalen løper over sju år, men inntektene kommer ikke før andre halvår 2027. Før det må Akamai bruke rundt 5,5 milliarder dollar – og kunden tjener omtrent én prosent mer eierskap for hver tre milliarder den kjøper, opp mot nesten fem prosent av selskapet totalt.
Akamai Technologies har ifølge en selskapskunngjøring, gjengitt av Digital Terminal (dfd51e8a), inngått en utvidet avtale med Anthropic verdt 11,6 milliarder dollar over sju år. Kontrakten skal støtte Anthropics voksende CPU-arbeidsbelastninger ved å bruke Akamai Clouds distribuerte AI-infrastruktur og programvare.
Det som gjør avtalen uvanlig, er ikke bare størrelsen. Akamai har samtidig utstedt Anthropic en warrant – en slags opsjon – på aksjer i selskapet, der mesteparten av gevinsten utløses først hvis Anthropic kjøper ytterligere ni milliarder dollar i tjenester. Og mens verdien på papiret er enorm, er kontantstrømmen det motsatte: Kapitalutgiftene kommer nå, inntektene først om nesten to år.
Aksjen med opsjon: warranten som binder kunden til leverandøren
Warranten gjelder ikke-voterende, konvertibel Serie B-prefferaksje som representerer 7,7 millioner aksjer i Akamais ordinære aksjekapital på omregningsbasis – opptil rundt fem prosent av selskapet – med en utøvelsespris på 111,33 dollar per aksje (dfd51e8a).
Strukturen er fasettert: Om lag to prosent av eierskapet faller til Anthropic nå, mens de resterende rundt tre prosent knyttes til ytterligere kjøp på totalt ni milliarder dollar. Hver tredje milliard dollar i ekstra kjøp frigjør omtrent én prosent mer. Kundens gevinst vokser altså i takt med kjøpsvolumet, opp mot de rundt fem prosentene warranten til sammen kan gi.
Mekanismen sier noe om hvordan AI-infrastrukturavtaler nå prises. En leverandør som skal satse milliarder på kapasitet til én kunde, dekker deler av risikoen ved å gi kunden en finansiell andel i leverandørens egen oppside. Hvis Anthropic faktisk bruker kapasiteten og Akamais aksje stiger, stiger verdien av warranten. Hvis avtalen aldri realiseres, forsvinner også det meste av warrantens verdi, siden utøvelsesprisen ligger fast. For Akamai fungerer ordningen som et insitament som binder en nøkkelkunde tettere til plattformen – uten å utvanne kontrollen, siden aksjene er ikke-voterende.
Regnskapet: 5,5 milliarder ut, 150–300 millioner inn – først i 2027
Den finansielle formen på avtalen er kanskje det viktigste for aksjeeiere. Totalt anslår Akamai kapitalutgiftene knyttet til forpliktelsen til rundt 5,5 milliarder dollar (dfd51e8a). I tillegg øker kapitalutgiftene i 2026 med omtrent 1,7 milliarder dollar for å sikre og forhåndskjøpe kritiske komponenter i forsyningskjeden, inkludert minne. Selskapet venter ingen endring i inntektsveiledningen for 2026.
Faseriseringen ser ifølge Blockonomi (1fb69c91), som bygger på selskapets egne tall, slik ut:
- 1,7 milliarder dollar i fjerde kvartal 2026
- 3,1 milliarder dollar i 2027
- 700 millioner dollar i 2028, når den siste kapasiteten på plass
Inntektene kommer motsatt vei. Akamai prosjekterer 150–300 millioner dollar i andre halvår 2027, før inntektene stiger mot en annualisert kjøringsrate på 1,7 milliarder dollar sent i 2028. Kontrakten har en «take-or-pay»-struktur – kunden betaler uansett om kapasiteten brukes eller ikke – noe som reduserer Akamais volumrisiko, men ikke tidsforskyvningen mellom utgifter og inntekter.
På toppen er ikke engang hele 11,6 milliarder låst: Simply Wall St peker i analytisk kommentar via Yahoo Finance på at kontrakten «kan strekke seg fra 11,6 til så mye som 20 milliarder dollar» (47a73ef9) – altså er grunnforpliktelsen 11,6 milliarder, mens warrant-trinnene legger opp til ni milliarder til utover det. Dette er analytikernesregnestykke, ikke et tall Akamai selv har bekreftet i kildene.
Skalaen: 14,4 milliarder i forpliktede inntekter på ett år
Anthropic-avtalen står ikke alene. Ifølge Blockonomi (1fb69c91) har Akamai sikret rundt 14,4 milliarder dollar i forpliktede inntekter fra cloud-infrastrukturkontrakter inngått i år, og ledelsen regner med at disse avtalene vil gi rundt 2,2 milliarder dollar i årlig tilbakevendende inntekt når kundene tar i bruk hele den kontrakterte kapasiteten. Kapasiteten krever 95–105 megawatt strøm, med omtrent 22 millioner dollar i årlig inntekt per megawatt.
Det er verdt å merke seg at dette tallet er ledelsens oppgitte samletall og ikke sammenstilles med andre tidligere rapporterte forpliktelsesbeløp i kildene. Men retningen er tydelig: Et selskap som historisk har levd av innholdslevering og CDN-tjenester, bygger nå om regnskapet sitt rundt AI-regnecapasitet – og Anthropic-kontrakten er den største enkeltblokken i det nye fundamentet.
Markedet kjølte seg raskt ned
Børsreaksjonen var skarp, men fortellingene om den spriker. Insider Monkey via Yahoo Finance (89405895) skriver at aksjen falt 6,78 prosent før kunngjøringen 24. september, åpnet 14 prosent høyere dagen etter – og så ga tilbake nesten alt, for å slutte opp 3,20 prosent på 113,94 dollar.
Andre kilder tegner et villere bilde: CoinCentral (136d2138) oppgir en oppgang på 21 prosent etter kunngjøringen, mens Blockonomi (1fb69c91) angir 20,7 prosent i forlenget handel, til 133,21 dollar.
Tallene er ikke forenligbare, og det er ikke gjort forsøk på å forene dem her. Men mønsteret som fremstår tydeligst i den mest detaljerte kilden, kan minne om en klassisk «kjøp ryktet, selg nyheten»-dynamikk: en sterk åpning, etterfulgt av en innhenting der markedet trolig veide den toårige kapitalforpliktelsen og kundekonsentrasjonen opp mot inntektspotensialet.
Risikoen: én kunde, to tredjedeler av selskapet
Den mest oppsiktsvekkende sammenligningen kommer fra Insider Monkeys kommentar (89405895): Ifølge analysen er selskapet verdt rundt 16 milliarder dollar – og har nettopp signert én kontrakt verdt mer enn to tredjedeler av det, med én kunde.
Det er analytikerkommentar, ikke et faktum om avtalen, men poenget er reelt: En kontrakt på 11,6–20 milliarder dollar, knyttet til én betaler over sju år, gjør Akamais fremtidige inntektsstrøm uforholdsmessig avhengig av Anthropics kjøpsrytme og finansielle helse. Simply Wall St (47a73ef9) peker i samme retning: En slik kontrakt forsterker den eksisterende risikoen for at store avtaler styrer kapasitetsutnyttelse og kontantstrømtiming, samtidig som tung kapasitetsbygging presser marginene. Analytikerne fremhever gjeldsbetjening og kapitalutgifter som nøkkeltall å følge.
Take-or-pay-strukturen demper noe av dette – Anthropic skylder penger uansett – men den beskytter ikke mot forhandlingspress, strukturendringer eller en motpart som selv står under finansieringspress i et kapitalkrevende AI-landskap.
Hva vi ikke vet
Flere vesentlige spørsmål er ubesvart i den tilgjengelige rapporteringen. Anthropics side av avtalen mangler helt: Ingen utsagn fra selskapet forklarer hvorfor det trenger distribuert CPU-kapasitet hos Akamai, eller hvordan dette passer inn i Anthropics samlede regnestrategi.
Det finnes heller ingen primærkilde i materialet – ingen pressemelding, SEC-innlevering eller førstehåndsuttalelse fra noen av selskapene. Alle avtalens tall stammer fra sekundærrapportering, hvorav Digital Terminal gjengir det som fremstår som selskapskunngjøringen nærmest. Kjerntallene bør derfor bekreftes mot offisielle innleveringer når de foreligger.
Datoene varierer også litt mellom kildene – Insider Monkey angir 24. september, Digital Terminal publiserte 26. september – og warrantens nøyaktige utløsningsbetingelser utover kjøpstrinnene er ikke detaljert.
Tallet å se på
For alle som vil følge dette, er det tre datoer som betyr mer enn aksjekursen: fjerde kvartal 2026, når de første 1,7 milliarder dollar i kapitalutgifter skal brukes på forhåndskjøp av minne og annet; andre halvår 2027, når de første 150–300 millioner dollar i inntekter skal materialiseres; og Anthropics kjøpstakt, som avgjør om warranten låser opp de tre siste prosentene – og om forpliktelsen nærmer seg de 20 milliardene analytikerne mener den teoretisk kan nå. Hvis Akamai klarer å konvertere en CDN-arv til en bærekraftig AI-infrastrukturvirksomhet på dette fundamentet, er det denne avtalen som bærer omstillingen. Hvis ikke, bærer selskapet kapasiteten alene.