Alphabet brant 9,07 milliarder dollar på ett kvartal – aksjen falt over 10 prosent

Alphabet brant 9,07 milliarder dollar på ett kvartal – aksjen falt over 10 prosent

Alphabet misset på både bunn- og topplinje i tredje kvartal 2026, rapporterte negativ fri kontantstrøm på 9,07 milliarder dollar for andre kvartal på rad — og finanssjefen varslet at kapitalutgiftene drevet av AI «vil øke betydelig» også i 2027. Aksjen falt mer enn 10 prosent i handel etter børs onsdag 28. oktober.

Regnskapet som falt gjennom

Alphabet, morselskapet til Google, kom under Wall Streets forventninger både på inntekt og resultat i tredje kvartal, ifølge Reuters [1]. Total inntekt ble 127,6 milliarder dollar mot analytikernes estimat på 128,2 milliarder, basert på LSEG-data [1]. Det er likevel en vekst på 25 prosent fra samme kvartal i fjor, melder Associated Press, som bruker et annerledes konsensustall fra FactSet på 127,97 milliarder dollar [2].

Nettoresultatet falt 25 prosent, til 26,17 milliarder dollar, fra 34,98 milliarder dollar samme periode i fjor, ifølge tall selskapet selv oppga til AP [2]. Bak nedgangen ligger delvis ikke-operasjonelle faktorer: New York Times skriver at resultatet delvis påvirkes av verdsettingsendringer i selskapets investeringer, blant annet i romfartsselskapet SpaceX [3].

Tallet på inntekt per aksje avhenger av definisjonen. AP melder 2,12 dollar per aksje, etter 8,7 milliarder dollar i tap på aksjeinvesteringer som reduserte resultatet med 55 cent per aksje [2]. Reuters melder justert EPS på 2,67 dollar mot forventet 3,02 [1]. De to tallene gjenspeiler ulike måter å regne på — GAAP-resultat mot justert resultat — og skal ikke blandes sammen.

Markedet slo hardt tilbake: Aksjen falt mer enn 10 prosent til 289,95 dollar i handel etter børs, ifølge AP [2]. New York Times omtaler nedgangen som over 11 prosent [3]; den nøyaktige sluttkursen foreligger ikke i kildene.

Forbrenningen, mekanisk forklart

Det som definerte kvartalet var ikke inntektene, men kontantstrømmen. Fri kontantstrøm — pengene som blir igjen etter driftskostnader og investeringer — ble minus 9,07 milliarder dollar, mot analytikernes forventning om at tallet ville ligge nær null, ifølge LSEG-data sitert av Reuters [1].

Tallet i seg selv er ikke mysteriet. Alphabet brukte 51,4 milliarder dollar i kvartalet på datasentre, AI-infrastruktur og andre deler av forretningsdriften, skriver New York Times [3]. Selskapets årsvarsel på 195–205 milliarder dollar i kapitalutgifter forble uendret [3]. Men nå er det andre kvartalet på rad med negativ fri kontantstrøm: Forrige kvartal endte på minus 5,9 milliarder dollar, og det var ifølge Reuters første gang selskapet ble kontantnegativt i sin 22 år lange historie som børsnotert selskap [1].

Bunnlinjen trekkes også ned av selve AI-driften. Alphabet meldte et driftstap på 7,66 milliarder dollar i posten «Alphabet-level activities», som selskapet sier i hovedsak gjenspeiler kostnader knyttet til AI-forskning og -utvikling [4]. Finanssjef Anat Ashkenazi flagget i tillegg kort siktig marginpress knyttet til leid tredjeparts skyleveranseevne [4].

Finansieringsmodellen har allerede begynt å endre seg. I andre kvartal 2026 ble Alphabets langsiktige gjeld hevet fra 46,5 til 98,2 milliarder dollar, og selskapet stanset tilbakekjøp av egne aksjer for å finansiere utbyggingen, ifølge 24/7 Wall St. [5].

Ashkenazis varsel om 2027

Det tyngste budskapet kom fra finanssjefen selv: Kapitalutgiftene, drevet av AI, «vil øke betydelig» i 2027, sa Anat Ashkenazi ifølge Reuters — samtidig som hun understreket at årets capex-varsel står fast [1].

Varselet plasseres i en bransjesammenheng der toneangivende er satt: Alphabet, Microsoft, Amazon og Meta er beregnet til å samlet bruke godt over 700 milliarder dollar i 2026 på utvidelse av AI-datasentre, brikker og høyytelses nettverkskapasitet, ifølge Reuters [4]. Alphabets eget 2026-nivå er altså bare del av et bransjeomfattende kapitalløp, og 2027-varselet antyder at løpet akselererer videre.

Veksten som ble overkjørt

Paradoksalt nok var det ikke mangel på vekst som skapte missen. Google Cloud mer enn doblet inntektene til 30,71 milliarder dollar i kvartalet som endte 30. september, over estimatene, ifølge Reuters [1]. Men det var ikke nok til å kompensere for svakheten på annonsesiden: Total annonseinntekt på 82,01 milliarder dollar savnet estimatene med rundt 1,41 milliard dollar [1]. Google Search og annen reklame steg 12 prosent til 63,3 milliarder dollar, og YouTube-annonser steg 9 prosent til 11,2 milliarder dollar — begge under flere analytikeres forventninger, melder AP [2].

På inntjeningsrapporten la selskapet fram sin egen fortelling. Tidligere samme onsdag kunngjorde Google den nye modellen Gemini 4 Carbon, delvis for å motvirke inntrykket av å ha falt bakut i AI-kappløpet. Administrerende direktør Sundar Pichai fortalte analytikere at det betydde at selskapet igjen var «leading at the frontier» [1]. Han opplyste også at Gemini-appen har nådd 1 milliard brukere, noe han beskrev som det raskest voksende produktet i Googles historie [2]. Disse utsagnene er selskapets egne påstander, fremsatt på samme dag som regnskapet ble publisert.

Motstemmen: var egentlig noe galt?

Ikke alle er enige i at markedsreaksjonen var velbegrunnet. Seeking Alpha-analytiker Jonathan Weber argumenterer — som en meningsytring — at inntjeningsmissen skyldtes ikke-operasjonelle investeringstap, ikke svakhet i kjernedriften, og at driftsmarginalene ekspanderte tross de tunge AI-investeringene [6].

Synet får støtte i tallene så langt de foreligger: Nettoresultatfallet på 25 prosent var delvis drevet av verdsettingsendringer på investeringer som SpaceX [3], og Cloud-delen vokser fortsatt med over 100 prosent. Men denne lesningen løser ikke kjerneutfordringen i regnskapet: kontantforbruket er reelt, det ble verre fra forrige kvartal, og ledelsen varsler ytterligere opptrapping.

Hva vi ikke vet

Flere sentrale spørsmål står åpne etter dagens rapport. Det foreligger ingen konkret størrelse på 2027-capex — bare varselet om at den vil «øke betydelig» [1]. Det er også uklart om den relative svakheten i annonseinntektene er en strukturell endring eller en kortvarig svikt; kildene gir ingen diagnosen. Og hvor lenge markedet tåler kontantforbruket, med en gjeld som allerede er doblet på ett kvartal og et stoppet buyback-program [5], gjenstår å se — kvartalens kursfall på over 10 prosent antyder at tålmodigheten testes [2].

---

Kilder:

[1] Reuters via New York Post: Google parent Alphabet tumbles after profit disappoints

[2] Associated Press via U.S. News: Google Misses Wall Street Expectations, Alphabet Stock Sinks in Early After-Hours Trading

[3] The New York Times (Kate Conger): Alphabet's Revenue Rises 25% as Profit Falls

[4] Reuters via The Hindu BusinessLine: Alphabet misses earnings estimates as AI spending drives cash burn

[5] 24/7 Wall St. (David Moadel): Alphabet Is Only Up 3% This Year: Will Today's Earnings Report Make or Break GOOGL Stock?

[6] Seeking Alpha (Jonathan Weber, mening): Alphabet's Post-Earnings Panic: This Market Has Lost Its Mind