Anthropic oppgir 45 prosent vekst og 16,8 milliarder dollar i omsetning i Q3 — men tallene er uverifiserte
Selskapet bak Claude fortalte onsdag en forsamling investorer at omsetningen i tredje kvartal økte om lag 45 prosent til 16,8 milliarder dollar. Men tallene er selskapets egne opplysninger videreformidlet av anonyme kilder, nøkkelbegreper som brutto kontra netto omsetning og «justert lønnsomhet» er udefinert, og detaljen om at destillering knyttet til rivaliserende laboratorier ble vesentlig redusert, antyder hvor mye som skal ryddes opp før en mulig historisk stor børsnotering.
Det som skjedde onsdag
Anthropic-ledelsen møtte onsdag et rom fullt av potensielle IPO-investorer og oppga at omsetningen i tredje kvartal hadde steget med om lag 45 prosent fra forrige kvartal, til 16,8 milliarder dollar. Det melder The New York Times, som siterer to personer med kjennskap til presentasjonen (NYT).
Møtet har en spesiell status: Anthropic, selskapet bak Claude-chatboten, leverte i juni inn begjæring om børsnotering, men har ennå ikke gjort sitt prospekt — dokumentet som redegjør for den finansielle utviklingen — offentlig. Onsdag var derfor den første offisielle muligheten for potensielle IPO-investorer til å få et innblikk i tallene, ifølge NYT.
Rammen rundt noteringen er stor: Bankerne har ifølge NYT sagt at selskapet kan sikte mot å skaffe mer enn 100 milliarder dollar i en børsnotering, noe som kan verdsette Anthropic til 2 billioner dollar. Det ville presset selskapet forbi Elon Musks SpaceX — som ble notert i juni med en verdsettelse på 1,77 billioner dollar — som verdens største tilbud. Men både størrelsen på emisjonen, verdsettelsen og timingen (NYT omtaler en notering «så snart som neste måned») er forventninger, ikke bekreftede innleveringer.
Tallene i rekkefølge
Satt opp kvartal for kvartal ser utviklingen slik ut:
- Q1 (januar–mars): om lag 4,8 milliarder dollar
- Q2 (april–juni): 11,5 milliarder dollar ifølge Financial Times, oppsummert av Simon Willison (Willison); 11,6 milliarder dollar ifølge NYT (NYT). Kildene er ikke samstemte, og avviket er ikke oppklart.
- Q3 (juli–september): 16,8 milliarder dollar
Vekstraten omtales ulikt: NYT og Business Insider sier om lag 45 prosent fra kvartal til kvartal, mens FT-overskriften (via Willison) sier «nærmere 50 prosent». Begge er tilnærminger av samme endring.
To tall fra FT-rapporteringen, tilgjengelig via Willisons oppsummering, sier noe om forretningsmodellen: I tredje kvartal ga hver dollar brukt på regnekraft 1,70 dollar i omsetning, og justerte driftsmarginaler — som ekskluderer aksjebasert lønn — var 11 prosent. Det bør understrekes at FT-artikkelen i seg selv er bak en betalingsmur, og at disse detaljene dermed har en enkelt kildekjede via Willisons sammendrag.
Selskapets påstander under lupen
Anthropic fortalte ifølge NYT investorene at selskapet var lønnsomt «etter visse justeringer» — noe NYT selv påpeker ikke er et bunnlinjetall. Selskapet oppga også en bruttomargin på 85 prosent, definert som omsetning minus direkte kostnader ved å generere den omsetningen, etter visse justeringer.
Dette er selskapets egne påstander, formidlet av anonyme deltakere fra et lukket møte — ikke reviderte regnskapstall. Hvilke justeringer som inngår, er ikke offentliggjort.
Regnskapsspørsmålet: brutto eller netto?
Business Insider peker på det mest fundamentale hullet: Det er uklart om den nye omsetningssummen teller brutto eller netto omsetning, eller hvordan Anthropic kom frem til sin definisjon av lønnsomhet (Business Insider). En talsperson for Anthropic takket nei til å kommentere.
Detaljen er ikke marginal. Business Insider bemerker at Anthropic historisk har ført brutto salg gjennom skypartnere som omsetning — en praksis som kan gi høyere tall enn nettooppgjøret selskapet selv sitter igjen med. For investorer som skal verdsette et selskap til opp mot 2 billioner dollar, er forskjellen mellom brutto og netto i et slikt tall avgjørende. Prospektet, når det kommer, må svare på dette.
Destilleringsdetaljen
Den kanskje mest avslørende detaljen fra onsdagens møte gjelder såkalt destillering fra rivaliserende laboratorier. Anthropic fortalte ifølge Financial Times investorene at destillering sto for 5 til 7 prosent av omsetningen, og at selskapet hadde kuttet den «vesentlig» i tredje kvartal, oppgir fire personer med direkte kjennskap til saken (via Willison).
At selskapet selv trekker frem denne andelen — og at den ble redusert rett før noteringen — sier noe om hvilken type omsetningskvalitet selskapet vil fremstå med når prospektet blir offentlig. Tallene som ligger til grunn, kommer imidlertid alene fra FT via ovennevnte kildekjede og er ikke uavhengig bekreftet.
Markedet ser på vekstkurven
Analystene ser også etter annet enn nivået. Harrison Rolfes, analytiker for private selskaper i PitchBook, peker på at veksten fra kvartal til kvartal flater ut. «De vokser fortsatt, men ikke like raskt. Så de er på vei inn i dette vendepunktet», sier han ifølge Business Insider (Business Insider). Et slikt vendepunkt kan, ifølge Rolfes, påvirke verdsettelsen.
Kommentarmateriale av meningssjangeren finnes også: The Motley Fool omtaler kvartalstallet som et løpende årlig nivå på om lag 67 milliarder dollar og argumenterer for at det støtter en verdsettelse på rundt 2 billioner dollar, til om lag 30 ganger løpende omsetning (Motley Fool). Dette er kommentar og spekulasjon fra en sekundær kilde, ikke AIMags egen vurdering — og slike multiplumforhold avhenger helt av hvilket omsetningstall som til slutt holder i et revidert regnskap.
Hva som gjenstår å se
Det konkrete, kjente bildet etter onsdagen er dette: et selskap som i tredje kvartal hevder 16,8 milliarder dollar i omsetning, 45 prosent vekst fra forrige kvartal, 85 prosent justert bruttomargin og lønnsomhet etter egne justeringer — presentert for investorer foran en notering som kan bli historiens største.
Det usikre er nesten alt annet. Hvert eneste tall er selskapets fremstilling videreformidlet av anonyme kilder. Det er uklart om omsetningen er brutto eller netto, hvilke justeringer lønnsomhetstallet bygger på, og hvordan inntektsblandingen ser ut. Det finnes fortsatt ingen offentlig prospekt. Både verdsettelsen på opp mot 2 billioner dollar og timingen — «så snart som neste måned» — er forventninger fra bankere og kilder, ikke bekreftede dokumenter.
Når prospektet blir offentliggjort, er det som teller: definisjonen av omsetning, regnskapet bak de justerte tallene, og hvor mye av veksten som faktisk er Anthropics egne kunder i stedet for videreformidlet modellbruk. Onsdagens møte ga investorene en første gløtt — ikke det fulle regnskapet.