AWS vokser rekordraskt, men Amazons frie kontantstrøm er minus 42,4 milliarder dollar
Amazon leverte sin raskeste AWS-vekst på nesten fem år da tallene for tredje kvartal kom torsdag 29. oktober 2026, men samme dag viste regnskapet en negativ fri kontantstrøm på 42,4 milliarder dollar. Konsernsjef Andy Jassy lover «vesentlig mer» i investeringer i 2027 og hevder AWS kan vokse over 40 % i to år — og bli en trillion-dollar-bedrift. Markedet tok ikke løftet til inntekt for seg: aksjen falt rundt 6–7 % i afterhours-handel.
Amazon la frem tallene for tredje kvartal 2026 og holdt resultattelefonen torsdag 29. oktober 2026. Bildet er dobbelt: skytjenesten AWS vokser raskere enn på nesten fem år, samtidig som selskapets AI-satsing spiser kontantene og kvartalstallene landet under analytikernes forventninger på flere punkter.
Kvartalstallene markedet slo tilbake på
AWS omsatte for 46 milliarder dollar i kvartalet, en vekst på 39 % fra samme kvartal året før — den raskeste veksttakten på nesten fem år, ifølge Reuters. Men konsernet som helhet skuffet på to andre punkter. Totalomsetningen havnet på 201,9 milliarder dollar, under forventningene, ifølge Gizmodo. Inntjeningen per aksje endte på 1,89 dollar mot forventet 1,97 dollar, skriver GeekWire, som peker på høyere rentekostnader på Amazons økende gjeld og andre tap som åt på fortjenesten — selv om driftsresultatet, ifølge samme kilde, slo forventningene.
For fjerde kvartal guider Amazon en omsetning på 240,0–247,0 milliarder dollar. Midtpunktet på 243,5 milliarder ligger under LSEG-konsensus på 244,51 milliarder, ifølge Reuters.
Annonseinntektene var en annen skuffelse: en vekst på bare 12 % til 19,6 milliarder dollar, mot et estimat fra LSEG på 18 % vekst. Det er første gang på syv kvartaler at annonsesiden misset analytikerestimatene, og Amazon peker delvis på at Prime Day ble flyttet inn i andre kvartal.
Etter at tallene kom, falt aksjen i afterhours-handelen. Kildene er uenige om omfanget: TechCrunch og Business Insider oppgir rundt 6 %, mens Reuters, GeekWire og Gizmodo oppgir rundt 7 %. Det eksakte tallet kan ha beveget seg underveis i handelen.
220 milliarder dollar i 2026 — og «vesentlig mer» i 2027
Kontantstrømmen er den mest iøynefallende endringen. Amazons frie kontantstrøm over de siste 12 månedene sank til minus 42,4 milliarder dollar, ifølge Gizmodo. Til sammenligning var kontantforbruket minus 7,5 milliarder dollar forrige kvartal, og i samme kvartal i fjor strømmet det inn 14,8 milliarder dollar. Selskapet trekker selv frem et hopp på 94,8 milliarder dollar i kjøp av eiendom og utstyr knyttet til AI-investeringene som hovedårsak.
Investeringstakten er rekordstor. Jassy sa på resultattelefonen at Amazon fortsatt regner med rundt 220 milliarder dollar i kontantinvesteringer i 2026, hvorav flertallet går til AWS — og at det blir mer:
«Vi forventer fortsatt kontantinvesteringer på omtrent 220 milliarder dollar i 2026 — hovedsakelig for AWS — og forventer å bruke vesentlig mer i 2027, med klar sikt til attraktiv finansiell avkastning», sa Jassy ifølge TechCrunch.
Økonomidirektør Brian Olsavsky oppga at Amazon brukte 75,9 milliarder dollar i kontantinvesteringer i tredje kvartal alene, hovedsakelig på AWS og AI-infrastruktur, ifølge Business Insider. Legg merke til at kildene oppgir ulike tall for samme kvartal: Reuters, med henvisning til LSEG-data, oppgir 77,26 milliarder dollar i kapitalinvesteringer, om lag 20 milliarder over estimatene. De to tallene er ikke avstemt mot hverandre i kildene og kan gjenspeile ulike måter å regne på (for eksempel anskuelsesmessig versus kontant grunnlag). Begge peker i samme retning: utgiftene ligger langt over hva markedet hadde ventet seg.
Jassys bevis: en backlog på 578 milliarder dollar
Jassy bygger prognosene på en konkret mengde: AWS har en backlog — kontrahert fremtidig omsetning — på 578 milliarder dollar, mer enn doblet på ett år, sa han på resultattelefonen ifølge GeekWire. Det betyr at kunder allerede har forpliktet seg til kjøp langt utover dagens fakturering, noe som er selskapets sterkeste bevis for at etterspørselen er reell og ikke bare et løfte.
Han sa også at Amazon har god synlighet inn i fremtiden. «Vi har svært god innsyn i 2027 og 2028, og i deler av 2029 også, med hensyn til hva kundene ønsker i de virkelig store kapasitetsblokkene», sa Jassy ifølge Business Insider. De største kundene reserverer kapasitet i blokker på hundrevis av megawatt, opp til en gigawatt.
På dette grunnlaget hevdet Jassy at AWS «kan vokse over 40 prosent både i 2027 og 2028, og være en trillion-dollar-omsetningsvirksomhet i løpet av de neste fem til ti årene». AWS er allerede en virksomhet med en annualisert omsetningsrente på 184 milliarder dollar, ifølge TechCrunch. Det er altså en spådom fra selskapet selv, ikke et verifisert resultat, og den avhenger av at Amazon faktisk klarer å bygge ut kapasiteten i takt med løftene.
I regnskapsmeldingen for tredje kvartal gikk Jassy lenger og pekte på to kandidater til den historiske førsteplassen: «Det har aldri funnes en trillion-dollar-omsetningsvirksomhet, og vi kan få to av dem i løpet av de neste 5–10 årene», sa han ifølge The Verge. De to virksomhetene er AWS og Amazons butikker.
Jassy forsikret også markedet om at Amazon har råd til satsingen: «Vi kommer til å investere for å fortsette å være leder», sa han ifølge TechCrunch. «Vi kan finansiere denne planen, og jeg tror den vil for alltid endre størrelsen på Amazon. Den vil for alltid endre omsetningen vår.»
Hva som er verifisert — og hva som er løfter
Det er verdt å skille de to lagene i denne historien. Verifiserte resultater fra kvartalet er AWS-veksten på 39 % til 46 milliarder dollar, den negative frie kontantstrømmen på 42,4 milliarder dollar over tolv måneder, EPS på 1,89 dollar mot 1,97 forventet, annonseveksten på 12 % til 19,6 milliarder dollar og backloggen på 578 milliarder dollar.
Det som derimot er selskapets egne prognoser, er vekstløftet over 40 % i 2027 og 2028, trillion-dollar-målet fem til ti år frem i tid, påstanden om «klar sikt» til attraktiv avkastning og utsagnet om at 2027-investeringene blir «vesentlig mer» enn 220 milliarder dollar. Markedets reaksjon — aksjefallet på rundt 6–7 % — indikerer at investorene foreløpig ikke har vektlagt Jassys framtidsscenarier tungt nok til at de bærer kvartalets kontantbrann og avvikene mot forventningene.
Et par ting forblir åpne. Det eksakte aksjefallet er uklart, siden kildene spriker mellom 6 % og 7 % i afterhours-handelen. Capex-tallene for tredje kvartal oppgis ulikt hos ulike kilder (75,9 milliarder hos Business Insider, 77,26 milliarder hos Reuters/LSEG) uten at det er presisert hvordan de henger sammen. Og Jassys egne vekstløft for 2027 og 2028 avhenger helt av at Amazon faktisk klarer å bygge ut kapasiteten det har lovet kundene — noe som er nettopp det løftet markedet foreløpig ikke har kjøpt.