Nytt lån på 11,87 milliarder dollar: SoftBank øker OpenAI-satsingen midt i markedsuro

Nytt lån på 11,87 milliarder dollar: SoftBank øker OpenAI-satsingen midt i markedsuro

Lånet ble forhandlet frem samme uke som SoftBank-aksjen falt kraftig, OpenAI har utsatt børsplanene, og selskapet vurderer ytterligere 10–20 milliarder dollar i spekulativt obligasjonslån.

SoftBank Group har sikret seg et lån på 11,87 milliarder dollar fra rundt 20 banker for å finansiere investeringene i OpenAI, melder Bloomberg via The Japan Times. Beløpet er oppjustert fra et tidligere mål på 10 milliarder dollar, og det toårige lånet ble forseglet forrige uke, ifølge personer som er kjent med saken og som oppgis å ikke være autorisert til å snakke offentlig. SoftBank har selv ikke kommentert opplysningene.

Det betyr at selskapet, grunnlagt og ledet av Masayoshi Son, skaffer seg ny gjeld i et øyeblikk da både kreditt- og sikkerhetsspørsmål skygger for KI-sektoren.

Dårlig timing på børsen

Mandag 14. september falt SoftBank-aksjen så mye som 13 prosent, det verste siden 17. juli, ifølge Bloomberg-reportasjen via The Japan Times. Bloomberg knytter fallet til at toppsjefene i Anthropic og OpenAI har gått inn for en sikkerhetsbasert nedbremsing av KI-utviklingen, men det er verdt å merke seg at denne sammenhengen primært er Bloomsbergs tolkning, ikke et dokumentert årsaksforhold.

Fallet var ikke begrenset til SoftBank. Aksjer knyttet til KI-boommen falt bredt mandag: Nvidia endte 3,4 prosent ned, og halvlederindeksen PHLX sank nesten 6 prosent – den verste dagen siden begynnelsen av juli, ifølge CNNs markedsdekning.

Børsuroen kom samme uke som OpenAI strammet inn tidslinjen for en mulig notering. Sam Altman sa i et Fortune-intervju, sitert av TechCrunch 12. september – to dager før lånerapporten – at selskapet ikke vil haste med å gå på børs i 2026. «Vi haster ikke med en børsnotering», sa Altman, og la til: «Jeg mener faktisk at gitt alt som skjer med sikkerhet, ville det nå vært et uforstandig tidspunkt å bli notert.» Uttalelsene er gjengitt i andrehåndskilder, og det opprinnelige intervjuet er ikke tilgjengelig for verifisering. At Altman umiddelbart før lånerapporten pekte på sikkerhetssituasjonen som et argument mot børsnotering, og at KI-aksjene falt mandagen etter, er kronologisk fakta – men hvorvidt markedet reagerte på advarslene, på finansieringsbildet eller på noe helt tredje, er ikke dokumentert.

Gjeldsbildet rundt OpenAI-investeringen

SoftBank skal ifølge Bloomberg investere nær 65 milliarder dollar i OpenAI innen oktober, og har allerede i år skaffet tilsvarende rundt 37 milliarder dollar gjennom obligasjonssalg og lån, både offshore og i Japan, inkludert det nye lånet, ifølge Bloomberg-sammensatte data.

Det nye lånet er altså ikke en isolert transaksjon, men ett av flere lag i finansieringen av OpenAI-satsingen:

• Nytt toårslån: 11,87 milliarder dollar over to år fra rundt 20 banker (oppjustert fra 10 milliarder), ifølge anonyme kilder til Bloomberg.
• Tidligere 40-milliardslån: SoftBank opplyste forrige uke, i en uttalelse gjengitt av Bloomberg, at selskapet planlegger å betale ned de 25,9 milliardene dollar det skylder på lånet den 15. september. Lånet ble tatt opp tidligere i år for å finansiere OpenAI-investeringen.
• Marginlån: Et lån på 10 milliarder dollar der OpenAI-andelen fungerer som sikkerhet. Det betyr at verdien av selve OpenAI-beholdningen allerede er belånt.
• Mulig obligasjonslån: SoftBank har planlagt investormøter i New York denne uken for å måle interessen for et amerikansk dollarenominert spekulativt obligasjonslån i størrelsesorden 10–20 milliarder dollar, ifølge personer kjent med saken som Bloomberg siterer fra forrige måned.

Bloomberg beskriver bakgrunnen for de nye lånene som en bølge av gjeldsfinansiering knyttet til OpenAI-satsingen, gjennomført «til tross for bekymringer om økende kreditt­risiko i KI-sektoren». Bildet som tegnes, er et selskap som betaler ned én stor kredittlinje samtidig som det arrangerer ny bankgjeld, har belånt selve OpenAI-andelen og forbereder et mulig storstilt obligasjonssalg – med en planlagt totalinvestering på nær 65 milliarder dollar innen oktober som rammen.

Kildene beskriver imidlertid ikke hvorfor selskapet erstatter det nedbetalte lånet med ny lånefinansiering, eller hva obligasjonslånet skal brukes til. Det er derfor uklart hvorvidt dette reflekterer et reelt finansieringsbehov, et refinansieringsvalg, eller en kombinasjon. Noen form for sammenheng mellom de ulike oppgjørene antydes av kronologien, men ingen av kildene forklarer rekkefølgen.

Hva som gjenstår uklart

De viktigste tallene i saken hviler på anonyme kilder, ikke på dokumenter fra selskapet eller bankene, og SoftBank har nektet å kommentere. Det gjelder både lånebeløpet, antall banker og vurderingen om mulig obligasjonssalg. Beløpet oppgis også med litt ulik presisjon i dekningen: 11,87 milliarder dollar i selve saken, og 11,9 milliarder i overskriften.

Sammenhengen mellom de ulike låneoppgjørene, marginlånet og det mulige obligasjonslånet er heller ikke fullt dokumentert, og det samme gjelder årsakssammenhengen mellom sikkerhetsadvarslene, OpenAIs utsatte notering og aksjekursene. For leseren betyr det at både omfanget av SoftBanks KI-eksponering og risikoprofilen i finansieringen fortsatt er noe usikker – men at retningen er tydelig: Selskapet finansierer en av de største enkeltveddemålene på KI i økende grad med lån, midt i en uke da markedet begynte å prise inn både kreditt- og sikkerhetsrisiko i sektoren.

De neste ukene gir to konkrete holdepunkter: utløpet av investormøtene i New York, som viser om obligasjonslånet på 10–20 milliarder dollar blir noe av, og 15. september, da den oppgitte nedbetalingen på 25,9 milliarder dollar etter planen skulle gjennomføres etter SoftBanks egen uttalelse.